‏گزارش a16z از بازار ۲۰۲۶: تکنولوژی دیگه فقط یه بخش از بازار نیست

شرکت سرمایه‌گذاری a16z نسخهٔ دوم گزارش State of Markets رو منتشر کرده؛ یه مجموعهٔ بزرگ نمودار دربارهٔ وضعیت بازار سهام و تکنولوژی تو دو فصل اول ۲۰۲۶. David George که تیم Growth این شرکت رو اداره می‌کنه، تو این پست چند تا از نکته‌های اصلی گزارش رو مرور کرده.

اولین حرفش اینه که تکنولوژی دیگه فقط یه بخش از بازار نیست. بعد از بحران مالی ۲۰۰۸، تکنولوژی یه گزینهٔ پررشد و کم‌هزینه بود، ولی از ۲۰۲۳ به بعد عملاً کل داستان رشد سود همینه. تا اواخر آگوست ۲۰۲۶، حدود ۷۶ درصد رشد سود S&P 500 از شرکت‌های تکنولوژی اومده. نویسنده می‌گه قبلاً کالاهای بادوام مثل خونه و ماشین چرخهٔ اقتصاد رو تعریف می‌کردن، ولی حالا تکنولوژی جاشون رو گرفته.

موضوع بعدی چرخش از «بیت به اتم» هست؛ یعنی پول داره از نرم‌افزار به سمت سخت‌افزار می‌ره. ساخت زیرساخت AI تقاضا برای صنایعی مثل نیمه‌هادی، برق و شبکه رو بالا برده. به گفتهٔ نویسنده، این تقاضا بیشتر با سود عظیم hyperscalerها (یعنی غول‌های ابری مثل مایکروسافت و گوگل) تأمین شده و کم‌کم با بدهی هم. کنار AI، چیزهایی مثل خرج دفاعی، برقی شدن همه‌چیز، برگشت کارخونه‌ها به آمریکا و رباتاکسی‌ها هم به این روند کمک کردن.

یه بحث جالب دیگه دربارهٔ کهنه شدن GPUهاست. بعضی منتقدها می‌گفتن GPUها بعد از ۳ تا ۴ سال بی‌ارزش می‌شن. ولی طبق گزارش، چون تقاضای پردازش AI هنوز از عرضه جلوتره، قیمت اجارهٔ چیپ‌های جدید بالا رفته و حتی A100 هم الان همون قیمت اول سال یا بیشتر اجاره داده می‌شه. یعنی چیپ‌ها و مدل‌های قدیمی هنوز ارزش دارن.

جالب اینجاست که همهٔ این‌ها در حالیه که استفاده از AI هنوز سطحیه. نزدیک ۳۰ درصد شرکت‌های S&P 500 از یه «اثر قابل اندازه‌گیری» AI حرف می‌زنن، ولی فقط حدود ۲ درصد یه معیار مشخص رو دنبال می‌کنن. سمت کاربر عادی هم تا آوریل فقط حدود ۲ درصد خونواده‌های آمریکایی برای یه سرویس AI پول می‌دادن.

دربارهٔ نرم‌افزار، نویسنده می‌گه ماجرای «SaaSpocalypse» (یعنی این ترس که AI کل نرم‌افزارهای سازمانی رو نابود می‌کنه) اغراق‌آمیز بوده. افت قیمت‌ها بیشتر یه ارزش‌گذاری دوباره بوده که از قبل در راه بود. از ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۶ شرکت‌ها رشد رو با سودآوری عوض کردن: الان حدود ۷۵ درصدشون سودده هستن، ولی فقط حدود ۳۰ درصدشون بالای ۲۰ درصد رشد دارن. شرکت‌های پررشد هنوز با ضریب‌های معمول تاریخی معامله می‌شن، فقط تعدادشون کمتر شده. a16z در آخر پیش‌بینی می‌کنه که AI دامنهٔ تقاضا رو به حوزه‌هایی مثل رباتیک، بیوتک و سلامت هم می‌کشونه.

نکات کلیدی:

• تکنولوژی حدود ۷۶ درصد رشد سود S&P 500 رو تو ۲۰۲۶ (تا اواخر آگوست) ساخته.
• سرمایه داره از نرم‌افزار به سمت چیپ، حافظه، برق، رباتیک و صنایع دفاعی می‌ره.
• قیمت اجارهٔ GPU به‌جای کم شدن بالا رفته و A100 هنوز هم‌قیمت اول ساله.
• فقط حدود ۲ درصد شرکت‌های S&P 500 یه معیار مشخص برای اثر AI گزارش می‌کنن.
• حدود ۷۵ درصد شرکت‌های نرم‌افزاری عمومی سودده‌ان، ولی فقط ۳۰ درصد بالای ۲۰ درصد رشد دارن.