‏هزینه‌های OpenAI تا ۲۰۳۰: ۸۵۶ میلیارد دلار برای زیرساخت

فایننشال تایمز از روی یه ارائهٔ داخلی OpenAI که ژوئیه برای یه قرارداد محاسباتی آماده شده بود گزارش داده که این شرکت بین ۲۰۲۶ تا آخر ۲۰۳۰ حدود ۲۷۸ میلیارد دلار جریان نقدی آزاد منفی (یعنی پولی که واقعاً از حساب خود شرکت خارج می‌شه) پیش‌بینی می‌کنه. تو همین ارائه درآمد سال ۲۰۳۰ حدود ۳۵۰ میلیارد دلار و هزینهٔ محاسبات و زیرساخت حدود ۸۵۶ میلیارد دلار اومده. نویسندهٔ TNW می‌گه از این سه عدد، کوچیک‌ترینش داره تیتر می‌شه.

عدد ضرر در واقع بهتر شده. پیش‌بینی ماه مه برای همین بازه حدود ۳۰۵ میلیارد دلار بود، یعنی نسخهٔ جدید حدود ۲۷ میلیارد دلار کمتره. ولی عدد زیرساخت برعکس رفته بالا: OpenAI فوریه به سرمایه‌گذارها گفته بود هدفش حدود ۶۰۰ میلیارد دلاره و حالا ۸۵۶ میلیارد، یعنی حدود ۴۳ درصد بیشتر. البته نویسنده خودش یادآوری می‌کنه که تعریف این دو دسته شاید یکی نباشه و بخشی از فاصله فقط بخاطر تعریفه.

چطور خرج بالا می‌ره و ضرر پایین میاد؟ به گفتهٔ نویسنده، چون خیلی از این هزینه‌ها روی ترازنامهٔ خود OpenAI نیست. OpenAI رتبهٔ اعتباری investment-grade نداره، برای همین Nvidia داره مذاکره می‌کنه که ۲۵۰ میلیارد دلار بدهی دیتاسنترها رو ضمانت کنه. Oracle هم بیشتر از درآمد فصلیش خرج دیتاسنتر می‌کنه و این هزینه تو حساب‌های خود Oracle می‌شینه. SB Energy هم در ازای ۵.۵ میلیارد دلار warrant (حق خرید سهام OpenAI) یه قرارداد اجارهٔ ۲۰ ساله امضا کرده.

نویسنده می‌گه جریان نقدی آزاد فقط پولیه که از یه شرکت خاص خارج می‌شه، نه تعهداتی که ساخته. پس فاصلهٔ بین ۸۵۶ و ۲۷۸ رو یکی دیگه داره تحمل می‌کنه. شرایط تأمین مالی هم راحت نیست: Oracle برای یه تأمین مالی ۱۶.۳ میلیارد دلاری، بعد از کنار کشیدن بانک‌های آمریکایی، مجبور شد ۱۰ میلیاردش رو از PIMCO بگیره.

به نظر نویسنده عددی که واقعاً باید زیر ذره‌بین بره درآمده: از حدود ۳۶ میلیارد دلار امسال به ۳۵۰ میلیارد تو ۲۰۳۰، یعنی تقریباً ده برابر تو چهار سال. عدد ضرر فقط تفاضل درآمد و هزینه‌ست، پس اگه درآمد کم بیاد ضرر بیشتر می‌شه. OpenAI مارس ۱۲۲ میلیارد دلار با ارزش‌گذاری ۸۵۲ میلیارد جذب کرد و طبق FT تا ۲۰۲۸ تمومش می‌کنه. نویسنده این رو دلیل عجله برای عرضهٔ سهام و مذاکره روی ارزش حدود ۱.۲ تریلیون دلار می‌دونه.

نویسنده یادآوری می‌کنه این‌ها پیش‌بینی‌ان، نه حساب‌های حسابرسی‌شده، و امسال دو بار عوض شدن. OpenAI پروژهٔ Stargate بریتانیا رو هم بخاطر هزینهٔ انرژی و قوانین کپی‌رایت متوقف کرده. پیشنهادش اینه که ببینیم عدد ۸۵۶ میلیارد جایی مثل امیدنامهٔ عرضهٔ سهام میاد یا نه، و ریسک اصلی رو تو ترازنامهٔ شرکا دنبال کنیم.

نکات کلیدی:

• جریان نقدی منفی پیش‌بینی‌شده برای ۲۰۲۶ تا ۲۰۳۰: حدود ۲۷۸ میلیارد دلار، در برابر ۳۰۵ میلیارد تو پیش‌بینی ماه مه
• هزینهٔ محاسبات و زیرساخت: حدود ۸۵۶ میلیارد دلار، حدود ۴۳ درصد بیشتر از هدف ۶۰۰ میلیاردی فوریه
• درآمد هدف ۲۰۳۰: ۳۵۰ میلیارد دلار، در برابر حدود ۳۶ میلیارد امسال
• Nvidia در حال مذاکره برای ضمانت ۲۵۰ میلیارد دلار بدهی دیتاسنتره
• سرمایهٔ ۱۲۲ میلیارد دلاری مارس طبق FT تا ۲۰۲۸ تموم می‌شه